Los mercados de derivados I.

En este capítulo vamos a ver el funcionamiento del mercado de derivados español, cada mercado tiene sus reguladores específicos y sus normas de funcionamiento. Aunque cada país tiene su sociedad gestora específica, el funcionamiento real de los mercados de futuros es bastante sencillo, sólo debemos conocer el contrato con el que deseamos trabajar, el mercado en que cotiza, su horario de negociación y los márgenes de garantías exigidos por cada contrato. Cuando compramos un futuro del Ibex35 a través de un broker, tan sólo necesitamos saber el precio del contrato, que garantías nos exigen al cierre de mercado, o en operativa intradía, y el valor del punto. Este sencillo proceso de compra o venta de contratos de futuro precisa, sin embargo, de una compleja estructura que garantice su correcto funcionamiento. En España el organismo de regular el mercado de derivados es MEFF Holding de Mercados Financieros. Su actividad principal es la negociación, liquidación y compensación de Futuros y Opciones sobre bonos del Estado y el índice bursátil IBEX-35, así como futuros y opciones sobre acciones. MEFF actúa como Mercado y Cámara de Compensación. MEFF es un mercado oficial y por lo tanto está totalmente regulado, controlado y supervisado por las autoridades económicas (Comisión Nacional del Mercado de Valores y Ministerio de Economía). Si queremos operar con derivados del mercado español, debemos tener una cuenta con un intermediario de mercado o broker autorizado por MEFF. No se puede operar con MEFF, puesto que su función es la de regular el mercado y liquidar todas las posiciones a fin de día, MEFF tiene una serie de miembros (liquidadores y negociadores) que se encargan de gestionar las cuentas de derivados de los intermediarios financieros, que a su vez gestionan nuestras cuentas de clientes.

Características del índice. 

El índice representativo del mercado español es el Ibex35, está compuesto por los 35 valores de mayor capitalización y volumen de contratación efectivo del sistema de interconexión bursátil (SIBE). Los valores que componen el índice son revisados cada seis meses de forma ordinaria, pudiendo ser excluidos del mismo en función de diversos factores, principalmente por el volumen negociado durante ese periodo. La fórmula utilizada para el cálculo del valor del índice es: 

IBEX 35®_(t) = IBEX 35®_{(t - 1)} × Σ Cap_(t) / [ Σ Cap_{(t - 1)} ± J ] 

t y t-1 = Momento del cálculo del Índice.

S = Nº de acciones computables para el cálculo del valor del Índice.

P = Precio de las acciones dela Compañía incluida en el Índice en el momento(t). Cap = Capitalización de la Compañía incluida en el Índice, es decir (S * P).

Σ Cap = Suma de la Capitalización de todas las Compañías incluidas en el índice.

J = Cantidad utilizada para ajustar el valor del Índice por ampliaciones de capital, etc. 

El valor del coeficiente J representa la capitalización de ajuste para asegurar la continuidad del índice, introducida con motivo de determinadas operaciones financieras, ampliaciones de capital, fusiones, absorciones, etc. La función del componente J es asegurar que el valor del Índice no se vea alterado por las posibles operaciones financieras mencionadas. El valor del componente J de ajuste reflejará la diferencia de capitalización del índice antes y después del ajuste.El futuro del Ibex tiene vencimiento mensual el tercer viernes de cada mes. Los contratos de futuros se evalúan al cierre del mercado tomando como referencia el precio de liquidación diario, si tenemos una posición abierta varios días, al cierre se producen los cargos o abonos en función del precio de cierre de los futuros. Al cierre de mercado, las cámaras de compensación  nos exigen tener depositadas el 100% de las garantías por posiciones abiertas (overnight).El Precio de Liquidación a Vencimiento de los Contratos de derivados sobre el índice IBEX 35® contratados en Meff RV será la media aritmética del Índice entre las 16:15 y las 16:44 horas de la fecha de vencimiento, tomando un valor por minuto. 

 La obtención de la media aritmética citada se hace según la siguiente fórmula: 

  I _L = Σ I _i / 30  

I_L = Valor del Índice de Liquidación al vencimiento de los Contratos.

I_i = Valor del Índice cada minuto. 

En el próximo capítulo veremos como funcionan los futuros más importantes y representativos de cada país, como cotizan y los costes de operar con ellos.

Señales de trading.

Hola a todos los que leéis este blog, perdonar que esta semana no lo haya actualizado. Esto es debido a que la parte teórica, necesaria para adentrarse en el trading automático, esta prácticamente finalizando. Una vez acabadas las nociones básicas que todo trader debe conocer, se plantea la opción de ofrecer señales de trading reales, esto supone un gran esfuerzo de tiempo por nuestra parte. Sabemos que sois muchos los seguís el blog y queremos ofreceros la posibilidad de operar y aprender a usar sistemas para tomar vuestras decisiones de trading, o como simple apoyo en vuestra operativa de contado. Aún no tenemos claro la forma en que daremos las señales, o si colgaremos sistemas para que los utilicéis en vuestras propias máquinas.

Gracias a todos por vuestro apoyo, la semana que viene seguiremos escribiendo sobre el mercado de futuros.

Un saludo para todos

Los contratos de Futuros.

Los mercados de futuros, entendidos como compraventa a plazo de mercancías tangibles, datan de finales del siglo XIX en Estados Unidos, donde ya existía un mercado de materias primas o commodities. En los años 70 comenzó la contratación de futuros sobre divisas, y acto seguido la de pagarés y bonos del tesoro americano. Los primeros contratos de futuros sobre índices bursátiles, aparecen a principios de la década de los 80, y desde ese momento, hasta la actualidad, su contratación ha crecido de manera exponencial. Hoy en día, las bolsas mundiales dependen en gran medida de los mercados de derivados, pues sin ellos, las capitalizaciones bursátiles actuales serían impensables. La aparición de futuros sobre índices bursátiles, obedecía, a la acuciante necesidad que los fondos e inversores institucionales tenían para gestionar sus recursos. Su operativa era principalmente la de indexarse a los índices comprando cestas de valores que los replicaran. Al no existir contratos de futuros, no podían ponerse cortos, ni realizar coberturas de sus posiciones de contado. Los contratos de futuros sobre índices posibilitan tanto la cobertura de posiciones largas en contado, como la especulación sobre la evolución de los índices al alza o a la baja.

Lo realmente novedoso de los contratos de futuros es que permiten posicionarse a la baja en innumerables activos financieros, índices bursátiles incluidos, sin necesidad de poseer ese activo. Esto es más evidente en los futuros de índices que físicamente no son tangibles ni entregables, son un mero cálculo estadístico, lo cual no nos impide negociar con ellos, ya sea en el lado comprador o vendedor, con igual facilidad.

El activo financiero sobre el que se aplica un futuro, se denomina subyacente, este puede tener una gran variedad de formas, se puede establecer una clasificación de los mercados de futuros en función del activo subyacente que se negocia:

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El auge de los mercados de derivados es tan grande que están surgiendo nuevos productos para “democratizar” su uso. Los contratos de futuros, por regla general, son poco accesibles a los pequeños inversores, puesto que exigen unas altas garantías para poder operar. Los creadores de mercado están constantemente ofreciendo nuevos productos con altos niveles de apalancamiento, pero con garantías más asequibles para los partícipes del mercado. Entre estos productos están los CFD (contratos por diferencias) y los financial spread betting (apuestas por diferencias), que son futuros sin vencimiento. También existen los warrants que son más parecidos a las opciones financieras, y los ETF o fondos cotizados. Ya hablaremos más delante de alguno de estos productos, puesto que ofrecen buenas posibilidades de inversión con sistemas de trading.

En el siguiente capítulo nos centraremos en estudiar el funcionamiento del mercado de futuros, como cotizan, cuales son sus vencimientos, así como los márgenes de garantía y comisiones.

Los productos derivados.

Comenzamos una nueva sección en la que nos centraremos en explicar el funcionamiento de los mercados de productos derivados. Hay dos grandes grupos de derivados las opciones y los futuros, este tipo de contratos ha crecido de forma exponencial desde la década de los 80 en que apareció el primer futuro sobre un índice bursátil. Los productos derivados son tan sólo un producto financiero como puedan ser las acciones o los bonos, tienen sus reglas, que es imprescindible conocer, y no son, en absoluto, complejos o especialmente peligrosos. Realmente, si uno conoce las reglas operativas de los mercados de derivados, y el producto derivado con el que opera, comprobará que su operativa es de una gran flexibilidad y sencillez. Hay un gran desconocimiento por parte de muchos inversores de estos productos, que incluso tienen fama de ser peligrosos y terriblemente complejos, esto es totalmente incierto, son muy sencillos y tan peligrosos como cualquier otro activo financiero.

Esta mala fama es injustificada, y se debe a las malas experiencias de numerosos inversores, que por desconocimiento de su operativa son, literalmente barridos del mercado. Esta afirmación no es gratuita, el Chicago Board of Trade (CBOT) es el mayor mercado de derivados del mundo, aquí se negocian todo tipo de futuros desde futuros de cereales y materias primas, hasta divisas e índices bursátiles. Hay estudios que demuestran que de cada 100 partícipes del mercado de futuros CBOT, cerca de 90 abandonan la operativa al sufrir grandes pérdidas, 5 consiguen mantenerse con pérdidas o ganancias moderadas, y los 5 restantes obtienen grandes beneficios. Del grupo de perdedores, además existía un alto porcentaje de ruina en aproximadamente un 70% de los casos, con estas cifras es comprensible la mala prensa que estos productos tienen, podéis ver un artículo más extenso al respecto en esta dirección http://www.x-trader.net/cms/articulos/trading—general/un-95-de-perdedores.html .

Aunque ya hemos comentado que hay dos grandes grupos de derivados, opciones y futuros, aquí sólo nos centraremos en conocer el funcionamiento de los mercados de futuros. Los contratos de futuros se basan en unidades estandarizadas de activos financieros.Un contrato de futuro es un compromiso de compra o venta de activo a una fecha de entrega aplazada. El activo puede ser cualquier cosa susceptible de negociación, desde materias primas, hasta activos que no tienen existencia física como los índices bursátiles. A veces se emiten futuros realmente disparatados sobre las probabilidades de que se produzca un determinado suceso, en el año 2003 se negociaban futuros que especulaban con la probabilidad de que Sadam Husein ganara la guerra de Irak. Actualmente creo que existen futuros que especulan con un eventual ataque de Estados Unidos a Irán, este tipo de productos son más apropiados para casas de apuestas por Internet, pero ahí están. Anécdotas aparte, los contratos de futuros están basados, por regla general, en los mercados de commodities o materias primas, y en los de activos financieros. Los contratos de futuros más importantes y negociados, son los índices bursátiles, estos futuros se basan en un activo creado artificialmente para este fin, incluso un mismo índice puede tener más de un contrato basado en su tamaño, más adelante explicaremos esto y lo entenderéis perfectamente

Los primeros contratos de este tipo datan del siglo XVII en Holanda, donde se vivía una burbuja especulativa con la compra venta de bulbos de tulipán, la demanda era tan grande que el gobierno holandés creó contratos de compraventa con fecha de entrega futura. Se creó una especie de mercado de futuros sobre el tulipán en donde los especuladores empezaron a formalizar contratos de grandes reservas de bulbos para anticiparse a las subidas de precios futuras. Los modernos mercados de futuros nacen en Estados Unidos, los primeros contratos de futuros eran sobre divisas y comenzaron a funcionar en 1972 en Chicago, en 1976 comenzaban a cotizar futuros sobre pagarés y bonos del tesoro americano, y en 1982 cotizó el primer contrato de futuro sobre un índice en la Kansas City Board of Trade.

En el próximo capítulo estudiaremos los contratos sobre índices bursátiles con más detalle.