Estrategias con futuros II.

Vamos a ver en este artículo dos casos prácticos de spread vendido. Para el primer supuesto, un spread intramercado, retomamos el gráfico del Ibex del anterior post, en el podéis ver el gráfico del futuro del Ibex de Enero y la tabla de cotización del contrato de Febrero el día 15 de Enero, faltando tres días para el vencimiento (viernes 18 de Enero). Recordar que la estrategia consistía en vender el futuro e Enero y comprar el de Febrero con idea de liquidarlos poco antes del vencimiento mensual.

Si observáis el gráfico compraríamos a 14305 el futuro de Febrero y venderíamos a 14280 el de Enero, ya hemos configurado nuestro spread, ahora sólo queda esperar al vencimiento, veamos el gráfico con la cotización de ambos futuros el día del vencimiento.

pincha para agrandar.

La posición la liquidamos a las 16:30, realmente el vencimiento es a las 16:45 horas pero en los últimos minutos de cotización el futuro prácticamente no varía de precio al existir una horquilla de oferta y demanda muy igualada y con gran número de contratos de compra y venta. También conviene hacerlo así para evitar que el futuro que sigue cotizando (Febrero en este caso) sufra algún movimiento brusco tras el vencimiento, casualmente así fue el caso de este vencimiento, esto es debido a la manipulación que tiene el Ibex en esos momentos ya que es frecuente que las manos fuertes tengan interés en vencer el futuro al alza o a la baja para hacer sus coberturas.

Para simplificar este ejemplo tomamos el máximo de la barra de las 16:30 (marcada en verde) como precio de compra y venta de los respectivos futuros. En el gráfico podéis ver que hemos obtenido una pérdida de 2 puntos (20€), en este caso particular el spread intramercado no ha funcionado.
Vamos a ver que habría ocurrido con un spread intermercado en la misma fecha, elegimos el mercado Eurex y los futuros del Dax y del Bund. La estrategia es esperar una señal de venta en el Dax para vender un futuro, y comprar futuros del Bund. Aquí hay que elegir una proporción adecuada entre futuros de Dax y Bund, para el ejemplo utilizaré una proporción 1:10 tomando como base de la estrategia las garantías de ambos futuros.

La operativa comienza con la venta de un futuro de Dax a 7743 puntos y la compra simultánea de 10 futuros del Bund a 115,59 puntos, para cerrar la estrategia esperamos a la señal de compra en el Dax que nos dará un sistema automático. El cierre de la posición es al día siguiente con una compra del futuro del Dax a 7600 puntos y la consiguiente venta de futuros del Bund a 116,14 puntos. Ver el gráfico adjunto de Visual Chart.

pinchar para agrandar.

En este caso hemos tenido una operación ganadora en ambos futuros gracias a la correlación negativa que ambos han tenido. Haciendo los cálculos tenemos un beneficio de 143 puntos o 3575 € (25€ por punto) para el Dax , y de 0,55 puntos por contrato del Bund, al ser 10 los futuros comprados 5,5 puntos o 5500 € (valor tick 0.01 equivalente 10€), en total se han ganado sin descontar comisiones 9075 € en el spread.
La segunda estrategia es por regla general muy beneficiosa si se saben elegir mercados con correlación inversa, en estos momentos de alta volatilidad esta tarea es más sencilla al moverse el dinero de la renta fija a la variable y viceversa según cambian las noticias macroeconómicas. Podemos utilizar pares de futuros como el Dax/Bund Sp500/Bono americano o SP500/futuro del Oro para realizar spreads intermercados. El spread intermercado es una buena estrategia en momentos de alta volatilidad, el infame “lunes negro” esta misma estrategia ha conseguido ganancias realmente desproporcionadas. La desventaja de el spread intermercados es la necesidad de depositar elevadas granitas y manejar cantidades mayores de futuros siendo una estrategia más arriesgada que el spread intermercado, esta última obtiene menores beneficios pero con un riesgo mucho menor.